本文將主要分析與評(píng)價(jià)美國政府在次貸危機(jī)之后針對(duì)聯(lián)邦債務(wù)問題所作出的削減債務(wù)總量與增速的各種應(yīng)對(duì)手段，以此為依據(jù)判斷美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。除了評(píng)價(jià)一些傳統(tǒng)的，在過去多次危機(jī)中出現(xiàn)的手段在本次危機(jī)中的作用之外，本段也將分析美國近年來新的一些間接影響美國債務(wù)問題的經(jīng)濟(jì)政策，會(huì)關(guān)注美國在本次債務(wù)危機(jī)中轉(zhuǎn)嫁債務(wù)問題的手段與意義。

　　摘要： 隨著次貸危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)走向第六個(gè)年頭，有關(guān)美國經(jīng)濟(jì)是否在后次貸危機(jī)時(shí)代走向復(fù)蘇成為一個(gè)值得討論的熱點(diǎn)話題。文章從聯(lián)邦債務(wù)相關(guān)的因素入手，以不同的債務(wù)相關(guān)因素與處理債務(wù)問題的手段為切入點(diǎn)分析近兩三年來美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化，進(jìn)而分析經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)與情況，著重觀察不同處理債務(wù)的政策對(duì)于美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的影響，進(jìn)而得出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的短期預(yù)測(cè)。

　　Abstract： The U.S. economy is entering the sixth year after the subprime crisis， and whether it can recover or not after the post-subprime era becomes a hot topic that worth discussing. Based on the related factors of federal debt， from the different related factors of the debt and the means of dealing with debt， this article analyses the change of the U.S. major economic data in recent two or three years， analyses the conformation and situation of the economic recovery， observes the influence of different policy of processing debt on the real economic recovery of the U.S.， and then concludes the short-term prediction of economic recovery in the U.S.

　　關(guān)鍵詞： 法律類核心論文發(fā)表,聯(lián)邦債務(wù),實(shí)體經(jīng)濟(jì),政府開支

　　Key words： federal debt;real economy;government spending

　　0 引言

　　1 聯(lián)邦政府處理債務(wù)問題的手段及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

　　1.1 提高債務(wù)上限與量化寬松(QE)

　　美國提高債務(wù)上限，其本質(zhì)即為增加美元的貨幣供應(yīng)量，通過提高美元貨幣供應(yīng)量彌補(bǔ)債務(wù)缺口和利息的方法來延緩債務(wù)問題，同時(shí)通過寬松貨幣政策刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)與私人投資達(dá)到稀釋債務(wù)在總體經(jīng)濟(jì)中過高的水平比率，更可以通過美元這種世界貨幣地位收取國際鑄幣稅，達(dá)到控制債務(wù)規(guī)模的總目的。

　　1.1.1 提高債務(wù)上限

　　提高債務(wù)上限應(yīng)該是美國傳統(tǒng)的延緩債務(wù)問題的方式，但是不同于70到80年代高頻率低幅度的債務(wù)上限提高的是，次貸危機(jī)之后美國債務(wù)上限的提高是以低頻率而高幅度存在的。2007到2008財(cái)年期間，美國債務(wù)上限共提高五次，債務(wù)上限從年前的10萬億債務(wù)上限提高到了12萬億，兩年提高了20%，之后 09財(cái)年為金融危機(jī)后第一年，債務(wù)上限直接一次性提高到了14.1萬億美元，之后在2011年提高到了16萬億美元，2008年之后是以2萬美元為一個(gè)臺(tái)階。

　　1.1.2 量化寬松政策(QE)

　　與大幅度提高債務(wù)上限相伴的，自然是美國的量化寬松政策。量化寬松(QE：Quantitative Easing)主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通過購買國債等中長期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式。

　　自2008年11月25日QE1開始以來到今天為止，美國一共進(jìn)行了四次大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，QE1美聯(lián)儲(chǔ)共購買了1.725萬億美元的資產(chǎn)，但主要并不是國債而是政府支持企業(yè)(GSE)與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)。自QE2之后美國的量化寬松的主要目標(biāo)便是購買美國中長期國債，QE2和QE3共計(jì)有1萬億美元的美國國債被美聯(lián)儲(chǔ)購買[1]，而美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)手的很多中長期國債又變現(xiàn)給外國政府形成新一輪債務(wù)問題的準(zhǔn)備金。

　　1.1.3 兩者對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)并沒有產(chǎn)生預(yù)期效果

　　提高債務(wù)上限同時(shí)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量根本上說是應(yīng)對(duì)美國在2008年金融危機(jī)中貨幣乘數(shù)嚴(yán)重下降，恢復(fù)市場(chǎng)信心的一劑猛藥。美國政府在這段期間既是大規(guī)模債務(wù)的受害者，也是大規(guī)模債務(wù)的主導(dǎo)者，但是這種政策并沒有完全收到預(yù)期的效果。

　　QE帶來的大量流動(dòng)性以及歷史上較低的十年期國債收益率的結(jié)果是美國股市逆美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的上行與黃金價(jià)格的大漲。我們可以觀察在2010年到2011年左右QE2與QE3期間的數(shù)據(jù)，2009年到2012年7月，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國的失業(yè)率在8%以上，其中有一年以上的時(shí)間超過了9%，2010年前后美國的CPI指數(shù)在1.1左右低位徘徊，而2010年到2011年每盎司黃金的價(jià)格從1366美元左右一路上升到了1900美元[2]。股市逆美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的情況也非常明顯，2009年到2011年，道瓊斯指數(shù)一路上揚(yáng)，從不足8000點(diǎn)的位置一路上升到了12800左右，增幅超過了50%。代表美國工業(yè)風(fēng)向標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2008年的不足800點(diǎn)的位置到今天已經(jīng)位于1850點(diǎn)的歷史最高水平，增幅超過了一倍。 　　令人失望的是制造業(yè)數(shù)據(jù)，美國的工業(yè)規(guī)模到今天都尚未恢復(fù)到金融危機(jī)前水平，居民用電與工業(yè)用電量持續(xù)下降，2014年折年CPI不足1.2%。雖然近年來美國國內(nèi)基本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(除GDP外)向好，失業(yè)率收斂到6%左右的水平[3]，但是我們要看到的事實(shí)是，這種增長事實(shí)上是由全球經(jīng)濟(jì)周期拉動(dòng)的，而與QE帶來的收益關(guān)系并不密切。在QE2與QE3生效后的6至12個(gè)月，股市與黃金價(jià)格的增長最為明顯，而失業(yè)率與勞工指數(shù)非常糟糕，反而是在美國放出退出QE的預(yù)期之后美元的大幅度回流促進(jìn)了美國短期內(nèi)貨幣升值與良好的市場(chǎng)預(yù)期。而更應(yīng)該看到的是，這種向好本身依舊與08年以前的經(jīng)濟(jì)情況有很大的差距，美國政府債務(wù)總規(guī)模也并沒有任何縮減，債務(wù)上限屢次突破新高。而更應(yīng)該關(guān)注的則是QE帶來的美元地位的損害。國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普將美國長期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由 “AAA”降至“AA+”，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，這一事件本身代表著美國自身的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在自我掌控的數(shù)據(jù)下對(duì)美國的主權(quán)債務(wù)問題信心不足。

　　1.2 削減政府開支

　　削減政府開支對(duì)于如今的美國政府來說確實(shí)勢(shì)在必行，一方面美國已經(jīng)從2006年開始維持高幅度政府赤字長達(dá)8年之久，其中更是經(jīng)歷了09年巨額財(cái)政赤字，另一方面對(duì)于美國這樣一種一直以來有著輕政府重私人的社會(huì)思維來說，削減政府開支的執(zhí)行難度遠(yuǎn)小于增稅，所以如同其他面臨著巨額債務(wù)問題的國家一樣，美國也使用了削減政府開支的方法控制赤字規(guī)模減少債務(wù)增速。

　　1.2.1 削減國防開支

　　據(jù)美國國防部消息，2014年3月4 日，美國國防部公布了4956億美元的2015財(cái)年國防預(yù)算申請(qǐng)，比2014財(cái)年4960億美元的撥款額略有減少，更是比2014財(cái)年5266億美元的申請(qǐng)額減少了5.89%[4]。美國2012與2013年國防預(yù)算分別是6620億美元與6004億美元，連續(xù)四年的國防開支削減大幅減少了美國的財(cái)政赤字，2013年美國的財(cái)政赤字近年來第一次跌破了1萬億美元，僅只有6420億美元[5]，赤字的大幅收窄確實(shí)也有年初新財(cái)政計(jì)劃增加稅收與經(jīng)濟(jì)周期的影響，但是不可否定的事實(shí)是國防開支的削減大幅度緩解了財(cái)政赤字膨脹的情況。

　　雖然美國的國防開支總量減少了，但是事實(shí)上在美國聯(lián)邦政府的可支配自由開支里依舊占據(jù)50%左右的水平。美國聯(lián)邦政府2014會(huì)計(jì)年度可自由支配開支，由先前的9670億美元上限，提高至1.012萬億美元。其中包含了國防支出的5205億美元，及內(nèi)政支出4918億美元。2015年度，可自由支配開支再小幅提高至1.014萬億美元，而當(dāng)年國防預(yù)算估計(jì)為4956億美元[6]。美國一直堅(jiān)持聯(lián)邦可支配預(yù)算中國防開支占據(jù)半數(shù)的情況在世界范圍內(nèi)都比較少見，究其原因還是與美國所處的世界地位有很大關(guān)系，不改變美國的國家戰(zhàn)略，美國斷不可能真正意義上通過削減國防開支減小債務(wù)問題。

　　1.2.2 削減非國防開支

　　與國防開支削減相伴的便是余下的所有非國防開支的削減，聯(lián)邦政府主要用于非國防開支的部分是教育與醫(yī)療社會(huì)保障開支。削減非國防開支在美國往往會(huì)變成一個(gè)嚴(yán)肅的政治問題，這與國防開支雖然占了大規(guī)模開支份額但是往往可以獲得一致不同，兩黨之間不管是眾議院還是在選舉上都會(huì)根據(jù)自己的情況打出教育牌和醫(yī)療牌，而最為著名的就是奧巴馬的醫(yī)改方案。而在經(jīng)濟(jì)層面上，削減非國防開支，尤其是教育與醫(yī)療開支是削減社會(huì)福利，降低政府轉(zhuǎn)移支付職能的做法，其最終會(huì)損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國政府的中期策略仍是通過新能源，基礎(chǔ)設(shè)施及教育的投資刺激美國經(jīng)濟(jì)增長潛力構(gòu)成，所以削減以教育為主的非國防開支是無助于長期解決美國的經(jīng)濟(jì)與赤字困局的。

　　1.2.3 國債利息有潛在提升風(fēng)險(xiǎn)

　　比起國防開支與公共事業(yè)開支來說，美國的國債利息并不是一個(gè)嚴(yán)重的問題。受益于美國的世界經(jīng)濟(jì)地位與QE的影響，目前美國國債的利息處于兩個(gè)世紀(jì)以來最低的水平，QE3結(jié)束之后美國十年期國債利息只有1.5%，國債利息占美國財(cái)政開支不足6%[7]，相對(duì)于同樣國內(nèi)債務(wù)纏身的日本政府每年財(cái)政開支過半用于償付利息來說，美國的國債利息支付并不足以損害政府事業(yè)。

　　但是受到美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的影響，國債收益率并不會(huì)永遠(yuǎn)保持在2%這樣一個(gè)水平上。2013年高盛預(yù)計(jì)，由于美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的QE，目前美國十年期國債收益率要比“應(yīng)該有的正常水平”低120-240個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)2016或2017年這一收益率會(huì)漲到4%。由于美國國債的基數(shù)過于龐大，利率的變化會(huì)極大地影響聯(lián)邦政府借債的償付能力，國會(huì)預(yù)算辦公室估計(jì)，按照現(xiàn)有的預(yù)計(jì)數(shù)字，到 2030年美國國債的償付利息將超過美國國防軍費(fèi)，成為美國聯(lián)邦政府開支最大的一部分開銷。

　　1.3 增稅

　　增稅在解決美國債務(wù)問題的時(shí)候，往往是作為最后一項(xiàng)進(jìn)行考慮的，即使是在80年代大規(guī)模債務(wù)問題的條件下，美國政府也在權(quán)衡增稅帶來的經(jīng)濟(jì)問題與財(cái)政收入的利弊從而最后放棄了增稅。大規(guī)模修改稅務(wù)內(nèi)容從而扭轉(zhuǎn)債務(wù)問題僅僅在第二次世界大戰(zhàn)后出現(xiàn)過一次，而當(dāng)時(shí)的國際環(huán)境決定了美國有權(quán)力與意愿吸引戰(zhàn)后的西方資本，無論需不需要增稅。然而在本次次貸危機(jī)之后，在2011與2012年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不樂觀的情況下，美國政府在權(quán)衡了數(shù)年之后終于還是在2013年年初進(jìn)行了增稅，絕大多數(shù)美國人都將面臨至少二十年以來的首次稅負(fù)提升，結(jié)束這個(gè)一度被認(rèn)為是美國經(jīng)濟(jì)定義長期稅務(wù)下降時(shí)期。

　　1.3.1 本次增稅情況介紹

　　本次美國增稅主要從兩個(gè)方面入手，一是增加薪酬稅，薪酬稅與所得稅不同是一種固定稅率，美國所有勞動(dòng)力人口基本上都覆蓋在本稅種之中，增加2%的薪酬稅將是美國絕大多數(shù)勞動(dòng)人口感受最為明顯的增稅。而另外一方面是針對(duì)富有階層，也就是年收入在15萬美元以上的美國居民的所得稅稅率提升，至此之后，年收入 15萬美元以上的家庭將會(huì)被征收超過35%的所得稅稅率，其中某些州比如加州地區(qū)的富人稅率將超過50%[9]。其結(jié)果是2013年美國GDP增速因?yàn)樵龆愂艿搅溯^大的影響，在勞工數(shù)據(jù)與CPI企穩(wěn)回升的情況下，美國2013年的GDP增速只有1.9%，而且這一數(shù)據(jù)還是在美國推行新的SNA2008核算方式的基礎(chǔ)上獲得的。 　　盡管增稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的弊端有如此多的方式可以解釋，同時(shí)共和黨也強(qiáng)烈反對(duì)對(duì)富人階層增稅，但是通過增稅提升的財(cái)政收入立刻降低了當(dāng)年的美國的財(cái)政赤字，從而短時(shí)期緩解了債務(wù)問題。通過2013年的增稅，10月份美國財(cái)政收入已經(jīng)創(chuàng)了單月歷史最高水平，且10月預(yù)算赤字較去年同期大幅收窄，在截至9月30日的2013財(cái)年中，美國政府創(chuàng)下了5年來最低赤字水平，赤字從1萬億美元水平線上銳減至6000億美元[10]。

　　1.3.2 稅收結(jié)構(gòu)阻礙了美國債務(wù)削減情況

　　美國的稅收結(jié)構(gòu)存在一個(gè)典型特點(diǎn)就是重個(gè)人而輕企業(yè)，2011財(cái)年美國聯(lián)邦政府稅收總額約23000億美元，其中個(gè)稅占47%，社保占36%，公司稅只占8%，其他稅占6%，消費(fèi)稅占3%[11]。可以看到公司稅僅僅只貢獻(xiàn)了1080億美元，而所得稅占據(jù)了半壁江山，大約11000億美元，這也就是為什么2013年美國主要提高所得稅之后能如此迅速地降低財(cái)政赤字的原因。

　　因?yàn)槊绹�常年�?duì)公司稅采取低稅率措施吸引經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及政治原因，公司稅的提升難度甚至比降低國防開支還要困難，在次貸危機(jī)之后的年份，也就是經(jīng)濟(jì)不景氣的狀態(tài)下，更是毫無提升公司稅的希望可言。美國大量的跨國企業(yè)，尤其是美國跨國第三產(chǎn)業(yè)大企業(yè)獲得的巨量收益很難轉(zhuǎn)化為稅收來減小財(cái)政赤字來促進(jìn)美國本土的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　1.4 實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)債務(wù)的反作用

　　歷史上美國多次走出債務(wù)問題困局，其不管有多少金融因素，政府調(diào)控在其中，歸根結(jié)底都是依靠強(qiáng)有力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力尤其是美國的強(qiáng)大制造業(yè)與出口競(jìng)爭力達(dá)到降低債務(wù)比率的結(jié)果。而自新世紀(jì)以來，尤其是次貸危機(jī)之后，由于現(xiàn)實(shí)環(huán)境的變化，美國難以像過去一樣保持快速經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì);另一方面，結(jié)構(gòu)性的稅收矛盾又限制了美國通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來獲取財(cái)政收入的能力。

　　1.4.1 收入：制造業(yè)與出口

　　次貸危機(jī)之后，美國逐漸認(rèn)識(shí)到復(fù)蘇出口與制造業(yè)的迫切性，在2010年3月份，奧巴馬政府宣布“國家出口倡議”，提出在五年內(nèi)使美國出口翻一番，并在美國國內(nèi)創(chuàng)造200萬個(gè)就業(yè)崗位的目標(biāo)。奧巴馬還設(shè)立總統(tǒng)出口委員會(huì)，推動(dòng)美國出口和就業(yè)。這便是著名的看起來只會(huì)在中國才會(huì)有的指令性美國出口倍增計(jì)劃。到2014年，美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國商品與服務(wù)出口總數(shù)由2010年9月30日18445億美元增長到22714億美元，增長了123%，單列商品出口，美國2010年9月30日出口總量為12888億美元，2013年為15897億美元，也是增長了123%。[12]從這個(gè)增長幅度看，美國完全不可能在2014財(cái)年達(dá)到出口翻番的目標(biāo)。

　　而美國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的制造業(yè)數(shù)據(jù)更為明顯，從2008年2月到2013年2月這五年時(shí)間，美國的工業(yè)生產(chǎn)甚至沒有恢復(fù)到之前的水平，增長率是 -1.3%，而這五年間中國的工業(yè)增長率達(dá)到了76.1%。如果中國并不能作為一個(gè)正常的參考指標(biāo)的話，如下圖所示，歐盟與美國的出口貿(mào)易表現(xiàn)形式自 2000年到2013年基本保持一致，這足以說明兩者的貿(mào)易是由全球增長周期拉動(dòng)，并沒有出現(xiàn)任何結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的情況。

　　從圖4可以顯著發(fā)現(xiàn)美國和歐洲的出口增長比例有著顯著的趨同性，美國在次貸危機(jī)之后的出口增長外在性大于內(nèi)在性[13]。

　　1.4.2 出口結(jié)構(gòu)中工業(yè)制成品比例出現(xiàn)縮減

　　2001年的美國總出口額為7290億美元，其中機(jī)電產(chǎn)品出口占據(jù)了40%的總出口值，運(yùn)輸產(chǎn)品占據(jù)15%出口，化工制品，醫(yī)療器械各占據(jù)10%以上的出口比率。而2011年美國的出口則有著明顯的變化，機(jī)電產(chǎn)品化工與運(yùn)輸機(jī)械總共占據(jù)50%的出口，而初級(jí)產(chǎn)品的比例大幅度增加，石油，大豆，小麥，黃金為代表的各種初級(jí)產(chǎn)品的出口總量增加非常明顯，其中石油出口占據(jù)了美國總出口量的6%，超過了集成電路與汽車出口之和[14]。

　　美國 2007年到2011年出口增速年均在4.46%，而從5年期出口年均增速比率看，集成電路年均下降3.16%，汽車年均增長5%，飛機(jī)等航天器年均下降 7.69%，燃?xì)廨啓C(jī)年均增長2.55%，基本上除了化工制品這種美國占據(jù)絕對(duì)世界市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)之外，美國的主要工業(yè)深加工產(chǎn)品基本都沒有超過其年均總出口增速，其中多數(shù)還處于常年萎縮狀態(tài)。另一方面，石油出口年均增速高達(dá)32.75%，大豆，小麥，黃金出口五年期年均增速超過20%[14]，事實(shí)上我們就可以得出一個(gè)假設(shè)，美國在次貸危機(jī)后的出口產(chǎn)品增加基本上是依靠農(nóng)產(chǎn)品和化石能源出口獲得的。作為世界上號(hào)稱最為強(qiáng)大的工業(yè)國家，其多數(shù)工業(yè)制成品出口比率不斷下滑確實(shí)值得關(guān)注。

　　1.5 主動(dòng)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)問題

　　主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國際傳導(dǎo)，是指當(dāng)一個(gè)國家(通常是資本母國)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致其市場(chǎng)上流動(dòng)性不足，迫使其金融機(jī)構(gòu)清算并收回其他國家金融市場(chǎng)上的金融資產(chǎn)，從而通過直接投資，銀行貸款或者資本市場(chǎng)渠道導(dǎo)致另一個(gè)或者幾個(gè)與其密切相關(guān)的金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，造成大規(guī)模的資本出逃。

　　美國次貸危機(jī)爆發(fā)后，大量撤出相關(guān)國家的投資，引發(fā)了數(shù)個(gè)相關(guān)國家的主權(quán)債務(wù)問題，同時(shí)美國自身的外債規(guī)模自08年之后也逐漸膨脹，這本身是在90年代之后經(jīng)濟(jì)全球化資本世界市場(chǎng)聯(lián)系緊密之后的結(jié)果，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義與時(shí)代特征。

　　美國債務(wù)危機(jī)不同于世界上任何國家的債務(wù)危機(jī)，其本身特殊性在于美國的世界地位，通過雅爾塔體系清算了納粹國家，整合了世界絕大多數(shù)的政治力量與資本市場(chǎng)，美國如今所處的世界地位是地球歷史上任何一個(gè)國家或者王朝所不曾享有的。而通過美國絕對(duì)的政治與軍事以及經(jīng)濟(jì)三重實(shí)力，美國占有這個(gè)世界的信用評(píng)級(jí)機(jī)制以及世界貨幣的所有權(quán)，美元可以購買世界上任意國家的商品與勞務(wù)。美國的美元發(fā)行機(jī)制本身就是債務(wù)提升機(jī)制，美國政府不能發(fā)行美元，政府融資是通過發(fā)行美國國債實(shí)現(xiàn)的，而美聯(lián)儲(chǔ)也不能任意發(fā)行美元，美聯(lián)儲(chǔ)必須以購買國債的數(shù)量決定發(fā)行美元的數(shù)量，因此，從這個(gè)意義上講，美元本位制早已演變?yōu)槊纻�本位�? [15]：美國用印刷的美元購買全球的勞動(dòng)、商品、資源，而全球用換取的美元購買美國國債和金融資產(chǎn)為美國債務(wù)進(jìn)行融資，這樣美國就通過美元和美債把全球經(jīng)濟(jì)牢牢地捆綁在一起，完全地納入到美國的債務(wù)循環(huán)之中。 　　2 總結(jié)

　　美國雖然有著上述所說的一系列經(jīng)濟(jì)權(quán)衡問題與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，但是相對(duì)于世界許多經(jīng)濟(jì)體來說美國依舊是無法匹敵的超級(jí)大國。今年三月左右美國釋放了退出QE的信號(hào)直接引發(fā)了新興市場(chǎng)貨幣危機(jī)，以阿根廷為首的數(shù)個(gè)新興市場(chǎng)國家出現(xiàn)貨幣大幅度貶值，美元又成為了這些國家避險(xiǎn)的有力資產(chǎn)，QE釋放的大量基礎(chǔ)貨幣帶來的結(jié)果是除了兌少數(shù)貨幣如人民幣之外，美元竟然小幅度升值。可以說只要美元在這個(gè)世界上的地位與信用沒有受到致命的損害，或者是沒有新興更為強(qiáng)大的貨幣(歐元，或者人民幣)所代表的經(jīng)濟(jì)體超越美元代表的美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的話，美國債務(wù)問題將永遠(yuǎn)存在一個(gè)玻璃天花板，由美元帶來的世界性鑄幣稅與美國債券和美國在外國資產(chǎn)的比值決定了美國債務(wù)問題并不會(huì)給美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來多大的現(xiàn)實(shí)損害。當(dāng)然以上也是美國在21世紀(jì)頭年打壓歐元經(jīng)濟(jì)體，到如今的遏制中國戰(zhàn)略的原始因素。

　　然而在另一個(gè)方面，美國第一次遇到了自 2000年以來經(jīng)濟(jì)占世界比例頂峰之后最大的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭對(duì)手，中國的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度超出了任何經(jīng)濟(jì)觀察者的想象。哪怕是在蘇聯(lián)最為強(qiáng)大的70年代，蘇聯(lián)工業(yè)也沒有超過美國40%，而今天中國對(duì)美國的工業(yè)比是1.5：1[16]，而且這個(gè)差距每年都在雙向拉大。美國如果不能通過主導(dǎo)下一次科技革命或者是找到拉動(dòng)自身巨大進(jìn)步的新興增長點(diǎn)，恐怕美元的世界貨幣地位將最終只能通過軍事實(shí)力與冷戰(zhàn)紅利的支撐而變得愈發(fā)空洞，而債務(wù)問題將會(huì)隨著利率的不斷提升成為美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真正麻煩。

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